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Mercados de Valores & Mercados de Derivados

Teniendo como referencia que el principio y fundamento de todo Sistema Financiero es vincular a los agentes económicos con excedentes de capital en busca de rendimientos con aquellos agentes económicos con necesidades de financiamiento para poner por obra un determinado proyecto productivo o incrementar la capacidad instalada de una unidad de negocio en marcha, es oportuno diferenciar el Mercado de Valores del Mercado de Derivados.

En este contexto, el Mercado de Valores es aquel mediante el cual los gobiernos, las empresas y los bancos pueden recibir financiamiento de largo plazo por parte del público inversionista. Destacando para el caso de las empresas y los bancos la posibilidad de emitir instrumentos denominados de Deuda o bien de Renta Variable, en los que los inversionistas en instrumentos de Deuda en esencia lo que están haciendo es otorgar financiamiento al emisor a cambio de un rendimiento determinado para recuperar su capital principal al término del periodo contratado, sin que lo anterior signifique una participación accionaria en la empresa o banco emisor de dicho instrumento, a diferencia de los instrumentos de Renta Variable como las Acciones que en estricto sentido permiten al público inversionista beneficiarse del crecimiento que pudiera experimentar la empresa o banco emisor de dichas Acciones con el paso del tiempo, en el entendido que el inversionista deberá conocer y aceptar las relaciones “Costo – Beneficio” y “Riesgo – Recompensa” propias de este tipo de inversiones que son la razón por la cual se denominan instrumentos de Renta Variable, pues son susceptibles de presentar minusvalías durante periodos de contracción económica o turbulencia financiera.

Por su parte, los Mercados de Derivados han sido creados para administrar los riesgos asociados a la actividad económica y productiva y en fechas recientes como el vehículo idóneo para diversificar un portafolio de inversión por las ventajas comparativas que los caracterizan en términos de requerimientos de capital, razón por la cual debe diferenciarse entre un instrumento de inversión como los anteriormente descritos y un instrumento financiero destinado para la administración de riesgos sobre Divisas, Índices Bursátiles o Commodities sean estos agrícolas, energéticos o metales y/o para la diversificación de un portafolio de inversión como son todos y cada uno de los instrumentos pertenecientes a la familia de los Mercados de Derivados sean estos regulados o bien los denominados Over the Counter –OTC-, incluido el Mercado Internacional de Divisas mejor conocido como FOREX por su abreviación en Inglés.

En este contexto y debido a la rotación que suele tener el dinero mediante la diversificación de los principales vehículos de inversión como los Mutual Funds, Hedge Funds, Investment Clubs, entre otros, es importante tener presentes las siguientes consideraciones:

En la actualidad, casi todos los instrumentos financieros pueden adquirirse en cualquier institución financiera. La diferencia estriba en muchos casos en el vehículo seleccionado pues esto puede significar costos y retenciones impositivas innecesarias.

En esta etapa deberemos responder a las preguntas; Qué, Cómo, Cuándo y Dónde.

¿Qué?

Renta Fija (Bonos Corporativos, Bonos Gubernamentales, Certificados de Depósito, Eurobonos, etc.).

Renta Variable (Acciones, ADR´s, CFD´s, Close end Funds, Criptomonedas, Divisas, ETF´s, Futuros, Opciones, REIT´s, Sociedades de Inversión, etc.).

¿Cómo?

Porcentajes de inversión en cada instrumento, es decir, la composición, diversificación y balance de la cartera.

¿Cuándo?

El momento idóneo de adquirir los instrumentos, aprovechando bajas de precio temporales o esperando la colocación de emisiones atractivas.

¿Dónde?

La institución financiera adecuada para llevar a cabo la estrategia de inversión o diversificación de manera segura y eficiente. En la actualidad existen principalmente en Estados Unidos y Europa una extensa variedad de instituciones financieras dedicadas a proporcionar acceso electrónico a los diferentes Mercados. Sin embargo, no todas ellas cuentan con la infraestructura necesaria para cumplir en plenitud con las expectativas de inversión del público en general, pues en algunos casos, se trata de instituciones especializadas en un Mercado en particular, lo cual podría resultar contraproducente al momento de administrar una Tesorería que requiere diversificación.

En virtud de lo anterior, es importante seleccionar la institución que estando debidamente habilitada para el ejercicio de sus funciones, nos proporcione el acceso a los diferentes Mercados Financieros –Valores, Derivados y FOREX- para estar en condición de poner por obra nuestras estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera, en el entendido que existen algunos instrumentos financieros como los CFD´s –entre otros- que están restringidos para los residentes/ciudadanos de determinadas plazas, por lo que es necesario conocer las relaciones “Costo-Beneficio” y “Riesgo-Recompensa”, los alcances, limitaciones, restricciones legales, obligaciones tributarias, así como el principio y fundamento de cada uno de los diferentes instrumentos financieros para proceder en consecuencia.

Mercado de Valores

Para entender el principio y fundamento del Mercado de Valores, empecemos por destacar que las Bolsas de Valores son mercados organizados que contribuyen con la canalización de financiamiento, el cual se realiza de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes del Mercado.

En este sentido, una Bolsa de Valores contribuye de forma significativa con el desarrollo sostenido de las naciones, toda vez que junto con las instituciones del Sector Financiero, contribuye a canalizar el ahorro hacia la inversión productiva que es la fuente del crecimiento gracias a los puestos de trabajo –directos e indirectos- generados.

Con base en lo anterior, es que el financiamiento bursátil es una herramienta que permite a las empresas ejecutar diversos proyectos de mejora y expansión. Es decir, las empresas y los bancos se pueden financiar a través de la emisión de Deuda o Acciones, de esta forma, el financiamiento obtenido puede ser utilizado para:

  • Optimizar costos financieros
  • Obtener liquidez inmediata
  • Consolidar y liquidar pasivos
  • Crecer
  • Modernizarse
  • Financiar investigación y desarrollo
  • Planear proyectos de inversión y financiamiento de largo plazo

Desde luego, el financiamiento obtenido por las emisoras en el Mercado de Valores debe ser aplicado conforme a los criterios establecidos en el correspondiente prospecto de colocación a fin de que los recursos se destinen a proyectos que reditúen una rentabilidad a los inversionistas.

Así las cosas, el Mercado de Valores permite a los emisores obtener fuentes de financiamiento competitivas para la puesta en marcha, consolidación y ampliación de las diferentes unidades productivas sean del Estado o pertenecientes a la Iniciativa Privada (IP) a través de la emisión de instrumentos de Deuda o Acciones, estas últimas aplicables para emisoras pertenecientes a la IP:

Instrumentos de Deuda Pública o Privada:

  • Instrumentos de Deuda a Corto Plazo
  • Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo
  • Instrumentos de Deuda a Largo Plazo

Instrumentos de Renta Variable:

  • Acciones

Con este antecedente, podemos entender que parte intrínseca de la actividad financiera bursátil consiste en la realización de un Análisis Fundamental de los diferentes instrumentos de inversión, destacando entre estos el Mercado Accionario, para lo cual, existen métodos basados en porcentajes mínimos de ganancias o pérdidas que nos indican cuándo comprar o vender una Acción, o quizás métodos más avanzados basados en un análisis de “Estados Financieros” o “Razones Financieras” que nos indican si una compañía está sobre-valuada, o si tiene un futuro bien fundamentado o no.

En este orden de ideas, asumamos que así como una “Gráfica” es como el Electrocardiograma de los diferentes instrumentos financieros, un “Estado Financiero” es como la Radiografía de las empresas emisoras. Así las cosas, los “Estados Financieros” son una herramienta que se usa para presentar información acerca de la “Salud” financiera del emisor, cuya información es un arma muy valiosa para cualquier inversionista, destacando que ésta es pública y suele estar disponible en diferentes Portales de Internet de forma gratuita.

Así las cosas, los Estados Financieros de cualquier compañía constan de tres partes principales que son:

  • Balance General (Balance Sheet).
  • Estado de Ganancias y Pérdidas (Income Statement).
  • Estado de Flujo de Efectivo (Cash Flow Statement).

Entender lo que representa el Balance General de una empresa es crucial para determinar si la compañía en la que estamos invirtiendo, o pensamos invertir, presenta un verdadero valor para sus accionistas. Es decir, que la empresa genere los rendimientos que el accionista, en este caso nosotros, estamos esperando, considerando para tal efecto que el precio de la Acción en sí mismo no tiene mayor significado por lo que no es una objetiva medida del valor de la compañía.

Desafortunadamente, la mayoría de los inversionistas le prestan toda su atención a las utilidades de la empresa sin tomar un solo segundo para analizar ni el Balance General ni el Estado de Flujo de Efectivo. Esto quizás es culpa del mismo Mercado que pone demasiado énfasis en los resultados de utilidad de las compañías.

Sólo el Balance General nos puede decir si la compañía está suficientemente estable, o lo que es lo mismo, si tiene suficiente dinero para seguir fundando bases para su crecimiento, o si de lo contrario, la empresa necesita pedir dinero para continuar con su funcionamiento. Este dinero lo puede conseguir a través de la emisión de una Deuda (Ejemplo; Bonos) o sacando más Acciones al Mercado.

Mercado de Derivados

Los Mercados de Derivados Financieros, sean regulados, es decir, que cuentan con una arena física donde se lleve a cabo el intercambio de los Contratos de referencia o bien se trate de los denominados Over the Counter –OTC- mismos que no cuentan con una arena física para el ejercicio de sus funciones, toda vez que son llevados a cabo de forma electrónica, nos ofrecen una serie de instrumentos creados para disminuir el riesgo generado por las permanentes fluctuaciones de los precios internacionales que afectan el valor real de los activos de una compañía o de un individuo. Estos Mercados existen en diversos países tales como Estados Unidos, Inglaterra, Francia, Holanda, Singapur y México, lugar en el que recibe el nombre de MexDer.

Sin duda el Mercado más representativo por su volumen de operación, regulación, supervisión y antigüedad es el estadounidense. A éste acuden miles de compañías e inversionistas de todo el mundo para satisfacer sus necesidades de Cobertura o “Hedging”.

Y es precisamente en este Mercado donde FX Global Management LLC actúa y propone a sus inversionistas asociados llevar a cabo sus estrategias de diversificación y cobertura financiera, toda vez que para aquellos inversionistas que tienen activos –por ejemplo- en México, la necesidad de cobertura ante las fluctuaciones del Tipo de Cambio peso/dólar es evidente.

En este sentido, si el peso mexicano pierde valor frente al dólar americano en el periodo en el que un inversionista está en posesión de un activo denominado en pesos, auxiliar la administración de sus recursos mediante estos Mercados le puede generar una ganancia similar a la pérdida relativa en dólares que haya tenido su Capital básico invertido en pesos, de esta forma, el inversionista habrá logrado una cobertura financiera.

Destacando que las coberturas financieras son aplicables para todo aquel relacionado –de forma directa o indirecta- con el Comercio y Negocios Internacionales independientemente que se trate de Importadores o Exportadores, Sector Productivo o Comercial, tal y como a continuación se describe.

Importaciones: Una empresa que importa a México con regularidad tiene una serie de pagos programados a lo largo del año sobre la mercancía que va recibiendo de sus proveedores extranjeros. La mercancía que recibe del exterior va siendo colocada en el mercado nacional con créditos a clientes en pesos que posteriormente tendrán que convertirse para pagar al proveedor en dólares americanos, euros o yen japonés. En estos casos la cobertura financiera o cambiaria es indispensable toda vez que; a) Permite al importador determinar el Tipo de Cambio que usará para cumplir con sus compromisos ante proveedores extranjeros en los meses venideros; b) Podrá no solo disminuir el riesgo cambiario sino determinar en el presente el costo de la porción importada de su producto final al conocer a qué Tipo de Cambio lo pagará y c) Le permitirá, ante una pérdida de poder adquisitivo del peso, seguir vendiendo a los mismos precios fijados desde el principio pues mediante la cobertura financiera se generará la diferencia manifiesta en el Tipo de Cambio, generando así una ventaja competitiva frente a sus competidores.

Exportaciones: Una empresa que exporta productos primarios tales como maíz, trigo, soya, carne de res en canal, carne de res en pie, leche, azúcar, café, etc. Prepara por un tiempo el producto que va a exportar en el futuro. Hoy, mientras produce, los precios pueden ser favorables pero no necesariamente lo serán al momento en el que la producción esté lista y se pueda vender al cliente extranjero. Esto implica el riesgo de que los precios internacionales bajen en el futuro y castiguen las ganancias previstas y necesarias para mantener la producción.

Los Mercados de Derivados Financieros –Regulados/OTC- nacieron precisamente a la luz de esta problemática, de modo que productores y compradores pudiesen disminuir la incertidumbre generada por la volatilidad de los Mercados. Vender una cantidad predeterminada de un producto a futuro a un precio establecido en el presente elimina la incertidumbre y permite una planeación racional de la producción y la exportación. Esto es, también, cobertura financiera.

Un plan de cobertura financiera cuidadosamente diseñado permite a un productor – exportador; a) Planear el valor de su producción en el presente; b) Vender su producción anticipadamente determinando el precio a un cliente en el presente, por ejemplo en dólares americanos y c) Ser elegible para la contratación de créditos internacionales sobre la producción venidera.

No obstante una estrategia de diversificación o cobertura financiera mediante los Mercados de Derivados lleva implícitas las relaciones “Costo-Beneficio” y “Riesgo-Recompensa”, puede representar una ventaja competitiva para un inversionista sofisticado, toda vez que le permitirá beneficiarse de las fluctuaciones de corto plazo de las cotizaciones de los diferentes valores subyacentes, razón por la cual solo debe destinarse a este tipo de Mercados Capital de Riesgo con la finalidad de optimizar el manejo de los recursos, preservar el poder adquisitivo y/o establecer en el presente los precios a los que serán negociadas determinadas mercaderías y/o Tipos de Cambio en el futuro y no así como vehículo de inversión de Capital Patrimonial.

Por lo que es indispensable que todo aquel interesado en incursionar en este tipo de Mercados, conozca los pormenores de los mismos destacando las relaciones “Costo-Beneficio” y “Riesgo-Recompensa” y “Sí y Solo Sí” su restricción presupuestaria y tolerancia al riesgo se lo permiten proceder en consecuencia, consciente de que se trata de Mercados Financieros Internacionales que podrían no estar regulados en su lugar de origen, por lo que deberá sujetarse a la normatividad aplicable a dichos Mercados, así como dar oportuno cumplimiento a cualquier ley o regulación doméstica a la cual esté sujeto, incluidas las obligaciones tributarias correspondientes.

Tan importante como lo anterior, deberá entender y aceptar que se trata de Mercados de Renta Variable cuyo nivel de riesgo es considerablemente mayor al de los instrumentos de inversión tradicionales como los instrumentos de Renta Fija o Deuda –Soberana, Corporativa o Bancaria-, Acciones o Sociedades de Inversión derivado del Apalancamiento Financiero o Leverage que los caracteriza, mismo que ante condiciones adversas del Mercado podría resultar en la pérdida parcial o total de los fondos destinados a la negociación dentro de estos Mercados, razón por la cual solo deberá ser destinado a este tipo de operaciones aquel porcentaje de Capital que no ponga en riesgo la estabilidad económica, financiera o moral del inversionista.

FOREX

¿Qué es FOREX?

FOREX o FX, es la abreviación de Foreign Exchange Market que es el Mercado Internacional de Divisas, el cual opera Over the Counter –OTC-, es decir sin una arena física para tal efecto, sino por medios electrónicos, mismo que podemos considerar la puerta de entrada a la Macroeconomía y por ende al Comercio y Negocios Internacionales, razón por la cual es importante tener en cuenta algunas consideraciones Fundamentales aplicables para la negociación de este Mercado de acuerdo con la Política del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal o FOMC por su abreviación en Inglés, con la finalidad de entender la relación que tiene con la actividad económica, el comercio mundial y la denominada “Rotación del Dinero”.

En este contexto, empecemos por entender que el Dinero o Masa Monetaria como es definida por los Bancos Centrales, tiene dos funciones principales, (1) facilitar las transacciones comerciales entre los diferentes agentes económicos y (2) servir como vehículo de ahorro, para lo cual, los Bancos Centrales como es el caso del FED, a través del Control Monetario y el Manejo de Tasas de Interés establecen la Política Monetaria correspondiente, pudiendo ser ésta última expansiva o restrictiva dependiendo de las condiciones de la economía, siendo una Política Monetaria expansiva aquella que incentive el consumo y facilite el endeudamiento mediante una reducción de las Tasas de Interés, a diferencia de una Política Monetaria restrictiva cuyo efecto será el contrario mediante el incremento en las Tasas de Interés.

Ahora bien, para medir la Masa Monetaria (Dinero), los Bancos Centrales hacen la siguiente clasificación:

M0: Es el dinero que circula en la economía y se define como la cantidad de billetes y monedas en manos de los ciudadanos, además del dinero que los Bancos Comerciales tienen en custodia o depositado con el Banco Central.

MB: Es el dinero que está emitido, es decir, es la Masa Monetaria en sí misma. (M0 + Cantidad de Billetes y Monedas que el Banco Central tiene retenidos).

M1: Es el dinero que circula en la economía (M0 + Depósitos Corrientes de los Ciudadanos). Es decir, la cantidad de dinero que los ciudadanos tienen disponible y/o de fácil acceso para gastar.

M2: Incluye M1 + Depósitos a Corto Plazo que los ciudadanos tienen en el Sistema Financiero, es decir, el dinero y los instrumentos de inversión a Corto Plazo, definido este último como periodos no mayores a un año.

M3: Incluye M2 + Todos los Depósitos, incluyendo aquellos de largo plazo.

M4: Incluye M3 + Depósitos Adicionales, como pueden ser los depósitos que extranjeros tienen en el país y los depósitos de los ministerios gubernamentales.

Así mismo, existen Fondos Monetarios también conocidos como Money Market Funds gestionados por profesionales, los cuales pueden invertir en Títulos de Deuda y permitir fácil acceso a los depositantes otorgando algunos de éstos, instrumentos de pago para facilitar el intercambio de bienes y servicios, destacando que éstos Fondos son tratados como sustituto del dinero por lo que los Bancos Centrales los consideran como parte de M2.

Cabe destacar que no todos los países calculan cada una de estas medidas de dinero, así mismo es oportuno mencionar que las definiciones de referencia no incluyen las inversiones existentes en Bolsa de Valores consideradas como activo fijo.

En este sentido, la Masa Monetaria, que es la cantidad de dinero al interior de una economía, es importante para el Banco Central, toda vez que permite llevar a cabo el gasto y la inversión correspondientes, siendo a su vez un indicador de la “Salud de la Economía” y por ende una herramienta que nos permite visualizar y pronosticar el crecimiento o decrecimiento de la misma en el futuro próximo inmediato como describiremos a continuación en los diferentes escenarios propuestos.

Explicado lo anterior, es oportuno tener presente la relación existente entre FOREX y las Tasas de Interés para poder identificar los diferentes escenarios susceptibles de presentarse en torno a la Política Monetaria del FED, considerando para tal efecto la máxima de economía que dice, “A mayor circulante mayor inflación…”, en donde el circulante es el dinero disponible, mientras que la inflación es el incremento de los precios de los bienes y servicios, los cuales suelen ser escasos por lo que al existir más dinero disponible para adquirirlos son susceptibles de incrementar su precio al dispararse la demanda de los mismos, dando lugar a la toma de decisiones por parte del FED en cuanto a si la Política Monetaria deberá ser expansiva o restrictiva, destacando que cualquiera que sea el caso, sus repercusiones no serán las mismas para los consumidores y empresarios en su conjunto que para el público inversionista, pues mientras los primeros podrían contraer su gasto ante una Política Monetaria restrictiva derivado del incremento en las Tasas de Interés, el público inversionista en busca de mayores Tasas de Interés podría sentirse atraído ante esta disposición, trayendo como resultado la compra masiva del dólar americano, propiciando una apreciación del mismo frente al resto de las divisas toda vez que para invertir en Deuda Soberana de Estados Unidos es necesario comprar dólar americano.

En este contexto, visualicemos la “Rotación del Dinero” tras la toma de decisiones del FED acorde con los siguientes escenarios:

  • Incremento en Tasa de Interés Interbancaria.

Un incremento en la Tasa de Interés Interbancaria por parte del FED trae como resultado un incremento en Tasas de Interés para los clientes de los propios Bancos, cuya consecuencia es un desaceleramiento de la expansión crediticia.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • FED Compra Deuda.

FED: Agrega al Sistema Bancario Reservas, lo cual puede hacer que las Tasas de Interés caigan.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Incremento en el Índice de Precios al Consumidor –CPI- (Consumer Price Index).

Esto es un indicador de incremento en la inflación.

Impacto:
El precio del oro incrementa.
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en órdenes de Bienes Duraderos.

El incremento en la actividad comercial anticipa el incremento de la demanda crediticia. Esto puede en consecuencia causar un incremento en las Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría decrecer.

  • Caída del Producto Nacional Bruto –GNP– (Gross National Product).

Refleja una economía desacelerada. El FED puede reducir el suministro de dinero propiciando una disminución en Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano es susceptible de subir.

  • Incremento en el Número de Viviendas en Construcción.

Muestra un crecimiento en la economía y en la demanda crediticia. El FED tiende a ser menos conservador, incrementando las Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Caída en Producción Industrial.

Esto indica un desaceleramiento en el crecimiento de la economía. El FED podría estimular la economía mediante la reducción de las Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Incremento en Inventarios.

Esto indica un desaceleramiento en la economía a raíz de la falta de incremento en las ventas de lo producido.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Indicadores Anticipados a la Alza.

Esto muestra la fuerza de la economía, lo cual trae como resultado una mayor demanda crediticia.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano tiende a caer.

  • Caída en el Precio del Petróleo.

Esto reduce la presión de incremento en las Tasas de Interés, aumentando los precios en los Instrumentos de Deuda (Bonos) particularmente Deuda Soberana.

Impacto:
En condiciones de normalización crediticia en el resto del mundo, el precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir, lo cual no es así ante Políticas Monetarias Expansionistas –por ejemplo- en el Reino Unido, Eurozona y Japón frente a una Política Monetaria Restrictiva por parte del FED, pues esto fortalece al dólar americano frente al resto de las divisas tal y como ha sucedido antes y durante el año 2016.

  • Incremento en Ganancias Personales.

A mayor ingreso personal, mayor será la demanda en el consumo y los precios de los consumibles incrementarán.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Caída en el Precio de los Metales.

Esto refleja un decremento en la inflación. Con esto se logra neutralizar la inflación derivada de la demanda.

Impacto:
El precio del oro decrece.
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano suele incrementar.

  • Incremento en el Índice de Precios de Producción –PPI- (Producer Price Index).

Esto indica un incremento en la inflación. La demanda de bienes crece al igual que los precios. El FED tiende a subir las Tasas de Interés para tratar de balancear la inflación.

Impacto:
El precio del oro incrementa.
El precio de las divisas relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en Comercio al Menudeo (Retail Sales).

Esto indica una fuerte economía en crecimiento. El FED podría contraerse.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en Desempleo.

Esto indica un desaceleramiento en el crecimiento económico. El FED podría disminuir el crédito causando que las Tasas caigan.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría incrementarse.

  • FED Realiza Acuerdos de Re-Compra.

El FED deposita dinero al Sistema Bancario mediante la compra colateral de Obligaciones para revenderlas posteriormente. Esto contribuye a la disminución de las Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Correspondencia de Ventas o Marcha Atrás por Parte del FED.

El FED toma dinero del Sistema Bancario producto de la venta de las Obligaciones colaterales para recomprarlas más tarde en una fecha posterior. Este decremento de dinero generalmente propicia un incremento en las Tasas de Interés.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Money Supply Increases.

Un excesivo crecimiento en la intervención, potencialmente podría causar inflación y generar temor respecto a que el FED podría restringir el crecimiento de sus propios Fondos, conduciendo las Tasas de Interés a incrementarse.

Impacto:
El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

Como podemos observar, existen diferentes escenarios susceptibles de presentarse que invariablemente tendrán un impacto entre los consumidores y empresarios en su conjunto y el público inversionista en general, dando lugar a su vez la “Rotación del Dinero” de un instrumento financiero a otro, destacando que aquí solo hemos señalado algunos de los escenarios más comunes, lo cual no significa que sean los únicos ni mucho menos que los escenarios descritos se cumplirán en todo momento, por lo que deberemos poner particular atención a las condiciones generales del entorno y ser perceptivos ante las señales que el Mercado nos proporcione, teniendo en cuenta que existen instrumentos financieros considerados como “instrumentos refugio” como es el caso del oro ante las presiones inflacionarias o como el caso del dólar americano, franco suizo y yen japonés y algunos otros considerados como “instrumentos de riesgo” como el euro, libra esterlina o dólar australiano, entre otros, lo cual significa que cuando el público inversionista tiene mayor propensión para asumir riesgos renunciará a los instrumentos refugio y viceversa.

Un ejemplo concreto de lo anterior lo podemos observar el 1er viernes de cada mes ante el reporte del desempleo de Estados Unidos NFP por sus siglas en Inglés, mismo que al caer es considerado como una señal positiva toda vez que significa que las empresas están contratando más personal en virtud de que esperan incrementar sus ventas y en añadidura sus ganancias, por lo que el público inversionista suele considerarlo como una buena oportunidad renunciando a los instrumentos de Deuda –particularmente- Soberana, para invertir en Acciones de las empresas pertenecientes a los diferentes sectores y/o industrias que presenten las mejores condiciones y por ende mayores oportunidades de crecimiento así sea en el corto plazo, caso contrario, cuando la tasa de desempleo incrementa es considerado como una señal negativa toda vez que el Mercado asume que las empresas no necesitan más personal, lo cual a su vez significa que no incrementarán ni sus ventas ni sus ganancias, por lo que el público inversionista se refugiará en la Deuda Soberana por ejemplo de los Estados Unidos y toda vez que para denominar sus inversiones en dicho instrumento es necesario comprar dólares americanos es que ésta divisa podría fortalecerse.

Otro caso representativo de la “Rotación del Dinero” relacionado con la toma de decisiones del FED es el denominado “FED Tapering” o Reducción en las Compras de Bonos por parte del propio FED, derivado del programa de expansión cuantitativa “Quantitative Easing” (QE) consistente en la creación de dinero y posterior compra de instrumentos de inversión -particularmente Bonos de diferentes Instituciones Financieras- con el propósito de que los Bancos tuviesen liquidez suficiente para otorgar financiamiento a nuevos proyectos productivos generadores de puestos de trabajo, propiciando además que las Tasas de Interés se mantuviesen bajas y con ello reactivar la economía, programa implementado con la finalidad de superar la Crisis suscitada a finales del 2007 y agudizada durante 2008, mismo que tras conseguir su cometido, anuncio en diciembre de 2013 el inicio de una reducción paulatina en la inyección de dinero conforme la tasa de desempleo en los Estados Unidos disminuyera de forma significativa, propiciando a su vez que el público inversionista recuperase la confianza en el Mercado inyectando liquidez a este mediante la compra de Acciones de aquellas empresas pertenecientes a los sectores y/o industrias con mayor dinamismo, modelo más tarde replicado por Japón mediante los denominados “Abenomics” cuyo propósito además de inyectar liquidez de forma similar al caso anterior, ha consistido en devaluar el yen japonés frente al dólar americano con la finalidad de incrementar las exportaciones de Japón al ser más competitivo –barato- dentro del Comercio y Negocios Internacionales, consiguiendo así su recuperación económica. En función de lo anterior, lo esperado es que mientras algunas empresas de origen japonés listadas en Bolsa despierten el interés del público inversionista conduciendo la cotización de éstas hacia arriba, el par de divisas compuesto por el dólar americano vs., yen japonés (USD/JPY) represente una buena oportunidad para negociar mediante posiciones Long –a la alza- con dicho par de divisas.

Destacando que el Banco Central Europeo -BCE- está implementando desde hace tiempo un programa de expansión cuantitatuva (QE) similar en la Eurozona, mismo que podría ser replicado por el Reino Unido tras el Brexit.

De hecho, es de esperarse que luego de la contingencia epidemiológica producto del Covid-19 o Coronavirus suscitada durante 2020, los programas de expansión cuantitativa (QE) por parte de los principales Bancos Centrales sean una constante en tanto se recupera el dinamismo económico-comercial mundial, por lo que será necesario estar pendientes del sentimiento del Mercado para proceder en consecuencia con el diseño y administración de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera correspondientes acorde con la “Rotación del Dinero”.

Una vez conceptualizados los escenarios anteriores, a continuación describiremos brevemente los diferentes horarios de operación de FOREX, así como el Volumen de Operación promedio manejado por cada una de las sesiones correspondientes y sus principales características.

En este sentido, FOREX opera las 24 horas del día iniciando los domingos a las 2:00 p.m. EST (tiempo de New York) en New Zealand, más tarde, a las 5:00 p.m. EST del mismo día la actividad comienza en Australia, posteriormente Tokyo a las 7:00 p.m. EST continuando con Singapur y Hong Kong que inician actividades a las 9:00 p.m. EST seguido de los Mercados Europeos en Frankfurt a las 2:00 a.m. EST y London a las 3:00 a.m. EST. Alrededor de las 4:00 a.m. EST los Mercados Europeos están en plena actividad mientras que Asia termina su jornada. El Mercado en Estados Unidos inicia actividades en New York a las 8:00 a.m. EST del día lunes en tanto que Europa está por cerrar. Así las cosas, a las 2:00 p.m. EST New Zealand y posteriormente a las 5:00 p.m. EST Australia están listas para abrir nuevamente y reiniciar actividades, repitiéndose el ciclo hasta llegar el cierre de la jornada en New York los viernes.

No obstante FOREX es un Mercado Global que trabaja las 24 horas del día de domingo a viernes acorde con el horario de New York (EST), los tres principales Mercados son; Tokyo, London y New York al representar aproximadamente el 70% de las negociaciones realizadas en este Mercado a nivel mundial. Desde luego, existen momentos en los que el Volumen de Operación se ve reducido considerablemente, de hecho, los mejores horarios de negociación son aquellos en los que se cruzan los horarios entre los diferentes Mercados, particularmente el horario de New York y el de los principales Mercados Europeos. Por ejemplo; durante las mañanas a la apertura del Mercado en Estados Unidos y las últimas horas de la jornada Europea, particularmente London.

A continuación describiremos los aspectos más relevantes de la jornada de cada una de las tres principales plazas en materia de FOREX:

TOKYO: Con un horario de 7:00 p.m. EST a 3:00 a.m. EST y un Volumen de Operación promedio de $ 150 Billones/USD por jornada, representa aproximadamente el 10% del Volumen de Operación dentro de FOREX a nivel mundial. Durante esta jornada, el Mercado suele tener movimientos leves, mismos que son aprovechados por los grandes participantes como Hedge Funds y Bancos para establecer sus propios parámetros de negociación. Así mismo, durante la sesión de Tokyo las divisas con mayor dinamismo son el yen japonés y el dólar australiano o “Aussie” y la moneda de New Zealand mejor conocida como “Kiwi”, en tanto que el resto de las divisas suelen no presentar mayor movimiento.

LONDON: Toma la estafeta y continua operaciones entre las 3:00 a.m. EST y las 11:00 a.m. EST con un Volumen de Operación promedio de $ 570 Billones/USD por jornada, es indiscutiblemente el Mercado más grande del mundo en cuanto a FOREX se refiere, manejando aproximadamente el 30% de las negociaciones totales dentro del mismo, en donde sus principales participantes son las grandes Instituciones Financieras Internacionales, particularmente los Bancos, quienes realizan sus transacciones en dicha sesión entre otras razones por ser considerado el Mercado más ordenado gracias a la liquidez que lo caracteriza, por lo que London es responsable de aproximadamente el 28% del Volumen de Operación “Spot” que es el Tipo de Cambio utilizado por los Bancos, permitiendo lo anterior que las órdenes de compra-venta sean completadas fácilmente, explicando así porque la mayor parte de los grandes participantes del Mercado suelen completar considerables negociaciones durante la jornada de ésta plaza.

NEW YORK: : Inicia actividades a las 8:00 a.m. EST y termina a las 4:00 p.m. EST con un Volumen de Operación promedio de $ 330 Billones/USD por jornada, es el segundo Mercado más importante en materia de FOREX, manejando un Volumen aproximado del 16% de éste, siendo responsable del 14% del Volumen mundial de negociaciones, en donde la mayor parte de las transacciones se realizan entre las 8:00 a.m. EST y las 12:00 m.d. EST mientras los Mercados Europeos aún permanecen activos, siendo durante éste periodo de tiempo en que se juntan los horarios de las jornadas de New York y London cuando la mayor parte de los pares de divisas son negociados de manera activa con excepción de los pares de divisas compuestos por euro/yen japonés (EUR/JPY) y dólar australiano/yen japonés (AUD/JPY), mismos que presentan mayor dinamismo durante la sesión de Asia.

Como podemos observar, el aspecto Fundamental es determinante para la toma de decisiones, diseño y administración de estrategias de inversión, diversificación o cobertura financiera, de modo que los resultados corporativos y sucesos económicos, políticos y sociales son un fiel reflejo de la salud de la economía de una empresa en particular, de un país específico, regional y global, reiterando que el objetivo principal al destacar algunos aspectos Fundamentales como los anteriormente descritos es mostrar tanto sus características particulares como la relación existente entre éstos, en el entendido que sin llegar a considerar los escenarios previstos como una regla incondicional, pues sabemos que los patrones de comportamiento referidos son susceptibles de no cumplirse, tenerlos presentes podría ayudarnos a identificar la multicitada “Rotación del Dinero”, toda vez que podremos encontrarnos a lo largo de diferentes jornadas del Mercado una relación divergente entre los Mercados Accionarios y el comportamiento de algunas divisas.

Es decir, suele ocurrir que los Mercados Accionarios presenten un comportamiento opuesto al de ciertas divisas, por ejemplo, mientras que los Mercados Accionarios se debilitan hasta llegar a niveles de Sobre-Venta (Oversold), algunas divisas podrían subir hasta llegar a niveles de Sobre-Compra (Overbought) y viceversa. Así mismo, es importante conocer los requerimientos, alcances, limitaciones y riesgos que el negociar en cada uno de los diferentes Mercados lleva implícitos, lo anterior, con la finalidad de valorar cuál de éstos es aplicable en el caso particular de cada cual, teniendo presente que en la actualidad existen diferentes Intermediarios Financieros Internacionales que proporcionan acceso electrónico a los diferentes Mercados, cuyas plataformas de negociación pueden diferir considerablemente unas de otras en cuanto a las herramientas con las que cuentan.

Con base en lo anteriormente expuesto, es oportuno destacar que si bien FOREX es el Mercado Financiero con mayor Volumen de Operación a nivel mundial en el que sus principales actores son los Bancos Centrales seguidos de los Bancos Comerciales y Hedge Funds –entre otros-, también es cierto que en la actualidad el público inversionista en general y de forma particular aquellos relacionados con el Comercio y Negocios Internacionales son susceptibles de participar de forma activa en este, sin embargo, es preciso recordar que el principio y fundamento de este Mercado no es la administración de Capital Patrimonial, sino la diversificación y/o cobertura financiera ante las permanentes fluctuaciones en la paridad cambiaria de los diferentes pares de divisas como puede ser el peso mexicano frente al dólar americano (USD/MXN) o este último frente al euro (EUR/USD) –entre otros-, por lo que cada cual deberá tomarse el tiempo para conocer los pormenores de este Mercado y de forma particular las relaciones “Costo-Beneficio” y “Riesgo-Recompensa”, entendiendo y aceptando que se trata de un Mercado de Renta Variable cuyo nivel de riesgo es considerablemente mayor al de los instrumentos de inversión tradicionales como los instrumentos de Renta Fija o Deuda –Soberana, Corporativa o Bancaria-, Acciones o Sociedades de Inversión, derivado del Apalancamiento Financiero o Leverage que lo caracteriza, mismo que ante condiciones adversas del Mercado podría resultar en la pérdida parcial o total de los fondos destinados a la negociación en este Mercado, razón por la cual solo deberá ser destinado a este tipo de operaciones aquel porcentaje de Capital que no ponga en riesgo la estabilidad económica, financiera o moral del inversionista y “Sí y Solo Sí” su restricción presupuestaria y tolerancia al riesgo lo permiten considerarlo como alternativa de diversificación y/o cobertura financiera, consciente que se trata de un Mercado Financiero Internacional que opera OTC y en consecuencia podría no contar con regulación local en su lugar de origen, por lo que deberá sujetarse a la normatividad aplicable a dicho Mercado, así como dar oportuno cumplimiento a cualquier ley o regulación doméstica a la cual esté sujeto, incluidas las obligaciones tributarias correspondientes.

Inversiones Colectivas

Mutual Funds

En estricto sentido son un vehículo de inversión que permite integrar las aportaciones de capital –principalmente- de los pequeños inversionistas, las cuales pueden ser invertidas en diferentes instrumentos financieros sean de Deuda o Renta Variable o una combinación de ambos, maximizando así la capacidad de negociación de cada cual y por ende sus posibilidades de ganancia, al tiempo que se distribuyen los costos y riesgos asociados a dicha inversión entre cada uno de los inversionistas individuales acorde con el monto de sus aportaciones, destacando que la liquidez de dichos Fondos de Inversión dependerá del tipo de instrumento en el que se invierta, existiendo Fondos –por ejemplo- con liquidez diaria, semanal o mensual.

Closed end Funds

Son un tipo de Fondo de Inversión normalmente listados en los Mercados de Valores organizados como el New York Stock Exchange (NYSE), con un número específico de acciones o unidades y no están abiertos a nuevas emisiones de acciones o unidades de forma continua. Este tipo de instrumentos suelen invertir en proyectos de infraestructura y/o en instrumentos de Deuda Municipal –entre otros-, considerando para tal efecto escenarios de mediano a largo plazo entendidos como meses o años y representan una forma de invertir en proyectos productivos de nueva creación sin necesidad de aportar considerables cantidades de dinero como supone hacerlo la inversión productiva directa.

ETF´s

ETF´s o Exchange Traded Funds son instrumentos de inversión también cotizados en los Mercados de Valores organizados como NYSE o NASDAQ y cuentan con una liquidez considerable por lo que se pueden definir como un híbrido entre una “Acción” y un “Fondo de Inversión”, toda vez que es posible negociarlos de forma similar a una Acción, al tiempo que están conformados por una canasta de valores de forma similar a los Fondos de Inversión, de modo que su cotización fluctuará de acuerdo con las variaciones de las cotizaciones de los valores subyacentes que conformen el ETF de referencia, de forma similar a los Real Estate Investment Trust o REIT´s, con la salvedad que estos últimos invierten el valor total de sus activos en bienes raices y/o hipotecas, al tiempo que fundamentan sus ganancias en la actividad productiva llevada a cabo al interior de dichos bienes raíces y/o el pago de los rendimientos correspondientes para el caso de las hipotecas.

Es decir, mediante los ETF´s es posible dar seguimiento a diferentes instrumentos financieros independientemente del sector y/o industria al que pertenezcan, siendo los más representativos Dow Jones Industrial Average, S&P 500, Nasdaq-100, S&P Bank, AMEX Oil Index, AMEX Gold Bugs Index, Market Vectors Semiconductor, US Real State & Materials Select Sector. Los cuales podemos identificar mediante símbolos similares a los de las Acciones, por ejemplo, DIA, SPY, QQQ, KBE, XOI (^XOI), HUI (^HUI), SMH, IYR y XLB respectivamente.

De modo que cada uno de estos ETF´s replicará el comportamiento del Índice de referencia, es decir, DIA replicará el comportamiento del Dow Jones Industrial Average, SPY el comportamiento del S&P 500, QQQ el comportamiento del Nasdaq-100 y así sucesivamente, incluso una canasta de Commodities agrícolas como es el caso del ETF DBA o bien el comportamiento de la economía de un determinado país como México mediante el ETF EWW, entre otros activos sean locales, internacionales o globales, incluidos aquellos diseñados para administrar los riesgos asociados a las fluctuaciones de una canasta de divisas frente al dólar americano como es el caso de los ETF´s UUP y UDN que replican el comportamiento del Índice del Dólar Americano a la alza y a la baja respectivamente, razón por la cual, los ETF´s son una excelente alternativa de inversión, diversificación y cobertura financiera para todo aquel interesado en tomar posición en el Mercado en un determinado sector y/o industria bajo un mismo instrumento, destacando, como hemos referido, que algunos ETF´s como UUP y UDN –entre otros- son susceptibles de replicar el comportamiento del valor subyacente en ambas direcciones del Mercado –alza y baja-, así como contar con un instrumento paralelo como las Opciones para optimizar el manejo de los recursos mediante el diseño e implementación de una estrategia de inversión y cobertura financiera compuesta por Acciones y Opciones como la aplicable para el caso de la estrategia SPDR del S&P 500 descrita en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

Lo cual es oportuno señalar, pues si bien existen instrumentos financiaros cuyo principio y fundamento es la administración de riesgos como es el caso de los CFD´s, Futuros, FOREX y Opciones, también es cierto que algunos de estos instrumentos podrían no estar disponibles para todo el público ya sea por tratarse de un instrumento restringido para los residentes/ciudadanos de un determinado país como es el caso de los CFD´s o bien, por tratarse de Mercados que por su naturaleza no cuentan con la cobertura del Seguro de Protección al Ahorro correspondiente como es el caso de Futuros y FOREX, toda vez que ante condiciones adversas del Mercado son susceptibles de propiciar una perdida igual o mayor a los recursos destinados para tal efecto en caso de no llevarse a cabo una adecuada administración del riesgo, restricción que puede ser aplicable para el caso de los Investment Club con determinados Intermediarios Financieros con la finalidad de preservar las aportaciones de capital de sus miembros, poniendo de manifiesto la conveniencia de diversificar un portafolio de inversión con ETF´s independientemente que se utilicen adicionalmente las Opciones con fines de cobertura financiera, cuyo riesgo se limita al pago de la Prima correspondiente más los gastos operativos, tema también abordado en la 2ª Edición de “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” del cual ha sido tomado el presente extracto con autorización de su autor, José Luis Lecona Roldán, Founding & Managing Partner de FX Global Management LLC.